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重提先立后破,2022年稳增长难在哪里

作者 滕泰

在改革过程中,“破”的主要对象不是用行政手段直接干涉市场经济下正常运行的产业和企业,而是要破除那些形成供给约束的垄断现象、过时的不合理的管制政策,以及因为“软约束”僵而不死的企业。“先破后立”的改革逻辑,只要用对地方,稳增长就不难

  【财新网】经济增长的潜力为什么越来越低?因为很多该“破”的硬骨头往往长期破不掉,而不该“破”的却屡屡受伤;很多并不符合产业演进规律的老供给靠着特定的背景不断做大做强,该“立”的新供给却常常面临着重重阻力。中央经济工作会议为什么重提“先立后破”?因为面临前所未有的经济下行压力,稳增长仅仅靠货币政策或财政政策是不够的,真正出路在于“破”和“立”之间,只有尊重“先立后破”的产业演进逻辑,用对“先破后立”的改革逻辑,全方位破除各种供给约束、助力新供给扩张,才能实现稳增长。

尊重“先立后破”的产业演进规律

  从经济发展和产业更替的历史上看,“先立后破”是产业演进的一般规律。也就是说,新技术、新产品、新模式的发展,是在旧技术、旧产品、旧模式仍然存在的情况下,逐步发展起来的;当新供给逐渐被人们认识和接受,越来越多的消费者、投资者也会逐渐选择它们,老供给就会因为市场份额和要素投入逐渐萎缩而退出市场——先有新供给扩张,后有老供给自然退出。

  例如,当乔布斯发明苹果手机时,诺基亚、爱立信、摩托罗拉等公司主导的功能机正处在鼎盛时期,并没有人宣布它们是老化供给或者是“落后产能”或“过剩产能”,让功能机退出历史舞台的是苹果等智能手机丰富的功能、流畅的体验、高度艺术化的设计和无限的扩展空间。

  历史上蒸汽机替代了马车,内燃机替代了蒸汽机,电灯替代了油灯,电话替代了电报,手机替代了传呼机,液晶电视替代显像管电视等,都是一个自然的市场过程,并没有人来宣布被取代的技术和产品的落后和需要退出。先有新供给扩张、后有老供给退出,“先立后破”,是产业演进和经济增长的一般规律。

  遗憾的是,这些年我们在很多行业并没有尊重上述产业演进规律,而是以种种理由、用行政手段干预产业的正常竞争,迫使很多有正常经营能力的企业因为各种主管设定的指标提前退出,而不是由于更高效率、更有生命力的新供给的竞争而退出,这不但客观上打乱了经济运行的规律,而且必然削弱经济增长的潜力。

  从宏观上看,新供给有着更强的需求创造能力。仍以苹果手机为例,在乔布斯创造苹果手机之前,世界对它的需求是零——然而,现在人们的生活再也离不开智能手机。除了对产品本身的需求创造,苹果手机一方面带动大量的零部件生产商为它供货,另一方面为大量的软件公司、游戏公司提供了开发和销售的平台,由此创造出了对零部件、原材料、加工服务、软件开发、运营客服等各方面的巨大新需求。

  如果用供给的需求创造系数(N)来描述一个经济体供给创造需求的能力,在新供给占据主体地位的经济中,N大于1且处于上升趋势,1个单位的新供给能够创造N个单位的需求,新供给扩张会推动经济增速提升;反之,当N小于1且不断变小时,说明老供给占比过高,新供给占比较小,经济增速不断下行。

  因此,要实现稳增长,就必须更多地激发新供给、创造新需求,推动新供给扩张。在这个过程中,自然应当遵循“先立后破”的产业演化规律,尊重市场的力量,而不应当过多出手直接干预产业竞争。

用对“先破后立”的改革逻辑

  有时候新供给的扩张会被无形的力量“约束”,使市场经济正常的优胜劣汰或新陈代谢受到阻碍,导致经济增速下行,甚至陷入衰退——在这些“供给约束”存在的情况下,要推动产业升级和经济增长,就需要打破供给约束堵点和障碍,这时需要遵循的就是“先破后立”的改革逻辑。

  现实中的供给约束首先来自于垄断力量。例如美国的柯达公司在1975年就已经发明了数码相机,当柯达公司的高层管理者发现数码相机可能取代传统相机,这也就意味着柯达赖以称霸全球的照相机、胶卷、洗印设备、化学药品等一系列产品都将被淘汰,因此柯达的高层选择将数码技术冷藏起来,继续维持传统影像产品市场上的优势。如果没有尼康等日本企业将数码相机的技术发扬光大,柯达公司的压制将导致数码相机这种新技术、新产品难见天日。近几年,中国不少传统产业集中度继续提高、寡占情况越来越严重,自然会对各行各业的新供给形成约束。

  过时的政策和不合理的管制也会形成“供给约束”。当新技术、新产品、新模式出现时,不可避免地会对原有的行业、企业和个人产生冲击,这时有些过时的法律法规和政策也会限制新技术、新产品、新模式的推广应用。例如,在网约车产生之前,很多城市存在打车难的问题,其原因既不是没有路,也不是没有车,更不是没有驾驶员,而是因为出租车牌照的垄断专营权限制了供给的形成,使居民出行需求得不到满足,在网约车这种新供给形成之后,还有一些城市仍然出台了开网约车必须要有本地户口、限制小排量、短轴距车型等规定,形成新的“供给约束”。最近几年,除了疫情的影响之外,各行各业的各种新的供给约束性政策有增无减,严重削弱了经济增长的潜力。

  还有一种供给约束来自政府的不平等扶持。很多落后产能、过剩产能产品没有销路,之所以迟迟不退出市场,是因为得到了地方政府和一些部门或明或暗的补贴,让其成为“僵尸企业”。尤其是一些国有企业存在“软约束”,不管亏损多么严重都不会退出市场。但“僵尸企业”占用了大量土地、信贷、劳动力等宝贵的生产要素,成为新供给出现和生长、扩张的障碍,供给侧结构性改革本来应该取消这些对僵尸企业的补贴,让他们按照市场规律自然退出,然而在前几年“去产能”政策执行过程中,往往是“僵尸企业”有地方政府“兜底”,而有正常经营能力的民营企业却以种种理由被用行政手段强行关停,结果短期内这些民营企业的退出减少了竞争、提高了留存企业的利润率,让僵尸企业大面积复活为高利润企业,长期整个经济必然付出代价——从总量上,大量老供给被人为关闭了,而新产业、新供给并没有发展起来,原本为了推动经济增长和发展的政策,反而起到了紧缩性的效果;从结构上,客观上削弱了民企力量,弱化了市场竞争;从价格上,造成了相关行业产品价格大幅上涨,长期反而抬高了整个经济的成本。

  简而言之,在改革过程中,“破”的主要对象不是用行政手段直接干涉市场经济下正常运行的产业和企业,而是要破除那些形成供给约束的垄断现象、过时的不合理的管制政策,以及因为“软约束”僵而不死的企业——“先破后立”的改革逻辑,只要用对地方,稳增长就不难。

全面放松供给约束,才能稳增长

  无论是“先立后破”的产业演进规律,还是“先破后立”的改革逻辑,其背后的难点都是如何放松供给约束、突破供给约束堵点,用市场规律促进优胜劣汰,让“新供给创造新需求”,以新供给扩张推动稳增长。

  假定疫情带来了劳动供给数量的减少或劳动力供给成本的提高,自然会形成劳动力的“供给约束”,如果能够通过劳动力市场的改革、减少疫情防控“一刀切”、鼓励弹性就业、降低劳动者个人所得税等措施,增加劳动力供给数量(图1)或降低劳动力的供给成本(图2),就可以带来相应的产出增长,即“稳增长”。  

 

  同样,如果解除土地、资本、技术、数据等生产要素的供给约束,也将带来相应的产出增长,从新供给经济学的角度来看,就是推动新供给的产生和扩张,让经济重新回到增长的轨道上。

  供给约束不仅出现在生产要素的供给方面,还出现在各行各业的管制政策。无论是受疫情影响,还是教条主义影响,这些年在产品和服务端,都出现了很多不合理的行业供给约束,在交通、能源、通讯、金融、教育、信息、文化娱乐等领域,各种产品和服务的供给约束还大量存在,只要实质性地放松供给约束,就能够释放巨大的增长动能。

  总之,“先立后破”的产业演进逻辑要得到尊重,“先破后立”的改革逻辑要用对地方,经济增长潜力就会得到释放,稳增长就不难。因为二者都要求按照市场化规律“立”新供给,引领新供给,创造新需求,而不是用行政化手段扶持或变相扶持“老供给”;两者都要求“破”供给约束,不是靠牺牲民营企业、推动产品涨价来变相拯救“僵尸企业”。

  中央经济工作会议明确提出要“突破供给约束堵点”,只有敢于突破各种束缚生产力发展的供给约束堵点,准确识别和破除那些阻碍新供给出现和扩张的体制性和机制性因素,减少和消除行政手段对产业的干涉,更多地针对那些不合理的限制性政策、行政性管制、垄断性力量“开刀”,全方位放松供给约束,才能真正让中国经济实现稳增长、稳中求进的目标。

  作者滕泰为万博新经济研究院院长,张海冰为副院长  

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2021年中国FDI首破万亿元 商务部称将继续扩大开放、完善支持政策

作者 文|财新 于海荣

2022年全球跨国投资难再快速增长,国际产业链重构呈现近岸化、本土化、区域化,中国有产业配套齐全、基础设施完善、人力资源丰富等有利条件,有超大规模市场对外资的强大吸引力,外商在华投资总体预期良好

  【财新网】2021年出口超预期的同时,中国实际利用外资(FDI)也快速增长,规模首次突破万亿元大关。

  商务部数据显示,2021年,中国实际利用外资以人民币计首次突破万亿元,达到11493.6亿元,增长14.9%;以美元计,达到1734.8亿美元,同比增长20.2%,和2019年相比,两年平均增长12.1%,高于全球平均水平6.4个百分点。

  商务部外国投资管理司司长陈春江1月25日在国新办发布会上表示,2021年中国利用外资取得这样的成效,原因可以概括为五个“彰显”:扩大开放成效持续彰显、稳外资政策效应持续彰显、开放平台带动效应持续彰显、稳预期稳信心成效持续彰显、优化营商环境成效持续彰显。

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中远海控2021年预盈891.4亿元 为何低于券商预期?

作者 文|财新 贾天琼

国海证券认为,中远单季度净利下滑的主要原因,是公司空白航班增多导致集装箱业务量下滑,以及为应对供应链流转不畅而造成成本增幅高于预期

  【财新网】1月24日晚,航运央企中远海控(601919.SH;01919.HK)公布2021年预盈业绩,归母净利润约892.8亿元,未达券商此前普遍预计的千亿元预期。但中远海控预计息税前利润(EBIT)约1315.2亿元,同比增长约629.4%。

  对于EBIT和归母净利润超400亿元的差额,中远海控在业绩预告中未作解释。但官方回复财新,EBIT是自愿性披露,具体分析需要等年报披露。EBIT为扣除所得税和利息费用前的利润,该指标通常用来衡量主营业务的盈利情况。

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今日收盘:两市超4000股下跌!三大指数均跌超2%

盘面上全线飘绿,沪指收报3433.06点,跌幅2.58%

  财新网1月25日电:盘面上全线飘绿,沪指收报3433.06点,跌幅2.58%。

  受俄乌局势紧张影响,周一欧洲股市普跌,美股三大指数深度跳水后拉升小幅收涨。本周二(1月25日),A股沪深两市低开低走。三大指数集体跳水,均跌逾2%,沪指失守3500点;创业板指失守3000点。盘面上,传媒领跌超6%,引力传媒、湖北广电等多股跌停。题材概念上,云游戏领跌。沪深两市成交额较上一交易日明显放量,北向资金净卖出超35亿元。

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2021年国内旅游收入2.92万亿元 恢复至疫前一半

作者 文|财新 孙嫣然

文旅部数据显示,2021年国内旅游总人次和收入分别恢复至2019年的54.0%和51.0%

  【财新网】2021年疫情持续,国内旅游仅恢复至疫情前一半水平。1月24日,文化和旅游部(下称文旅部)公布旅游业数据,据抽样调查统计结果,2021年,国内旅游总人次32.46亿,同比增长12.8%;国内旅游收入2.92万亿元,同比增长31.0%。总人次和收入分别恢复至2019年的54.0%和51.0%。

  疫情下,单次旅游花费同比有所提升。据文旅部数据,2021年,人均每次旅游消费899.28元,比上年同期增加125.14元,增长16.2%。其中,城镇居民23.42亿人次,增长13.4%;旅游消费2.36万亿元,增长31.6%。农村居民9.04亿人次,增长11.1%;旅游消费0.55万亿元,增长28.4%。城镇、农村居民人均每次旅游消费分别增长16.0%和15.7%。

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商务部谈2022年外贸:稳增长困难和压力前所未有 更加注重质的提升

作者 文|财新 于海荣

需求端面临全球复苏放缓、复苏不均衡导致系统性风险上升两大不确定性因素,供给端面临全球供应链加速重构、瓶颈效应短期难以彻底缓解两大不稳定因素;中国外贸长期向好的基本面没有改变,有信心保持全年外贸运行在合理区间

  【财新网】新冠疫情暴发后,中国外贸复苏持续超出预期,2021年出口增速创2011年以来新高。2022年中国外贸走势将如何?商务部对外贸易司司长李兴乾表示,在6.05万亿美元规模、30%高速增长的基数之上,2022年外贸形势十分严峻,稳增长的困难和压力前所未有。

  李兴乾1月25日在国新办发布会上表示,从需求角度看,全球外需增长面临两大不确定因素。一是疫情反复迟滞全球经济复苏进程。联合国最新发布的报告认为,受新冠肺炎疫情、劳动力短缺、供应链中断、通胀压力上升等因素影响,全球经济复苏面临巨大的压力,预计2022年全球经济增长将由2021年的5.5%放缓至4%。世贸组织预计,全球货物贸易量增速将由2021年的10.8%放缓至4.7%。

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全面实行股票发行注册制(1):瓜熟蒂落,水到渠成

作者 庞溟

A股市场仅沪深主板尚未实行注册制。中央经济工作会议明确提出“全面实行注册制”,表明注册制改革将加速推进,我们预计2022年注册制有望在主板落地

  2021年12月召开的中央经济工作会议明确提出,要在A股市场全面实行股票发行注册制。

  在我们看来,注册制改革的全面铺开,将成为资本市场全面深化改革承前启后的关键环节,有望进一步提高发行上市审核效率,促进多层次资本市场的建立和发展,拓宽企业获得资本平台的选择路径和空间,为创新经济上市提供又一优质选择,加速打造资本市场良性生态,大幅提升资本市场的资源配置和要素配置效率,加大直接融资体系支持新兴产业和实体经济的力度,加大金融支持创新驱动发展战略的力度,并继续拓展证券公司和投资机构的业务空间。

  我们认为,全面实行股票发行注册制,将有助于资本市场改革坚定进入和平稳驶过“深水区”,配合构建多层次资本市场、扩大对外开放、健全投资者保护机制等配套措施,最终有利于促使市场持续健康发展、投资者结构不断改善,市场逐步趋于稳定与理性、压缩在壳公司上的资源错配与价值错估,在更深层次上推动释放资本市场活力和动力,进一步推动资本市场全面深化发展。

  中国资本市场的发行制度经历了审批制、核准制以及目前正在科创板与创业板试点的注册制等多阶段变迁。全面实行股票发行注册制,既是资本市场发展的客观要求和必然选择,也是资本市场不断深化改革、加速发展的必然结果。

  注册制在科创板的试点,以信息披露为核心,在发行条件、审核注册程序、发行承销、信息披露原则、监管处罚等方面均有所变革、有所创新,基本实现了开板时提出的“高标准、稳起步、严监管、控风险”的要求。创业板总结、学习和借鉴了科创板的成功经验,总体上参考和采纳了科创板试点注册制的核心制度安排,同时在发行条件设计、投资者门槛、退市安排等方面,结合自身特点进行了差异化设计,在发行承销、估值定价、信息披露、注册监管、再融资及并购重组、退市机制和主体责任发行等基础制度上进一步有所突破。可以说,注册制在科创板与创业板的试点是顺利的、成功的、达到了预期效果的。

  全面实行股票发行注册制,是“十四五”时期提高直接融资比重、拓宽直接融资入口的重要任务之一。2021年,深市主板与中小板合并,北交所开板并同步试点注册制,科创板和创业板加快推进注册制改革,市场认可度持续提高,市场主体已逐步适应和保持心理预期,资本市场已基本具备全面实行注册制的条件和基础。

  此外,监管机构着力提升上市公司质量,从IPO现场检查、上市公司质量专项治理行动等方面全面压严压实发行人、公司实控人和控股股东责任,同时强化投行、证券市场评级机构、会计师事务所等中介机构责任,为稳步推进全市场注册制改革创造了积极的、有利的条件。

  注册制改革已经被证明行之有效、运行平稳。目前,A股市场仅沪深主板尚未实行注册制。中央经济工作会议明确提出“全面实行注册制”,表明注册制改革将加速推进,全面推行注册制可谓瓜熟蒂落、水到渠成。因此,我们预计2022年注册制有望在主板落地。

  可以说,由核准制向注册制转变,是以提升信息披露质量及透明度为考题,以全社会、全市场为考官,对已上市公司、拟上市企业、中介机构乃至监管机构和交易所举行的大考。从市场准入到上市定价、从持续监管到再融资及并购重组,从退出机制到主体责任发行,创业板改革的每个环节也有助于真正发挥市场在资源配置中的决定性作用,促使每个参与者敬畏市场、尊重市场,以市场化、法治化原则处理各市场主体之间的关系。

  全面实行股票发行注册制,会使A股市场更具开放性、包容性、多样性。为支持更多优质创新创业企业获得融资支持,预计上市标准的设置将更为多元化,以满足不同行业、不同类型、不同规模、不同需求的企业的融资需求。特别地,对于新一代信息技术产业、生物产业、新材料产业、新能源产业等战略性新兴产业,可以有针对性地设置以成长性为核心的上市标准,以顺应科创企业发展规律和特点,提升市场包容度和针对性。

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【境内疫情观察】新疆霍尔果斯市新增6例本土病例(1月24日)

作者 文|财新智库 王喆 马承瑶 白天琦

全国现有15个高风险地区和48个中风险地区

  [按:新型冠状病毒肺炎疫情牵动人心,财新数据通推出每日疫情分析简报,供您免费阅读。我们利用权威数据,不断更新分析框架,寻求可靠的趋势研究与经济判断。]

  【财新数据专稿】2022年1月24日0时至24时,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例45例,无新增疑似病例,全国连续364日无新增死亡病例。新增的45例确诊病例中,境外输入病例27例(上海10例,广西5例,云南4例,北京3例,浙江3例,广东2例),本土病例18例(新疆6例,北京5例,河南3例,河北2例,天津1例,上海1例)。

 
 

  近期,部分地区本土病例仍在新增,分别为:2021年12月9日至2022年1月20日陕西2080例,2022年1月1日至24日河南988例,1月7日至23日广东56例,1月8日至24日天津361例,1月13日至24日上海3例,1月15日至24日北京41例,1月16日广西1例,1月22日至23日云南4例,1月23日至24日河北5例,1月23日山东2例,1月23日山西1例,1月24日新疆6例。

 

  2020年4月以来,新疆、江苏、福建等地先后出现局部聚集性疫情,目前,上述省份局部疫情已经停止扩散。近期,河南、天津、北京等地出现本土疫情。1月8日至24日,天津累计新增361例本土病例。21日,天津市卫健委主任顾清表示,天津新发现的感染者均为被隔离管控人员,在一个潜伏期内,天津本轮有奥密克戎变异毒株引起的本土疫情已得到有效控制,取得了阶段性明显成效,实现了社会面清零。1月15日至24日,北京累计新增41例本土病例。24日,北京新增5例本土病例和1例无症状感染者,当日奥密克戎变异株关联疫情无新增感染者。丰台区冷链相关联疫情中,北京市疾控中心实验室已完成28例感染者的全基因组测序,结果显示均属于德尔塔变异株,为同一传播链。对涉疫冷库中冷冻货物及环境阳性标本进行全基因组测序,分析结果与本轮疫情部分早期感染者病毒序列完全一致。截至目前,疫情已波及至河北、山东、山西、辽宁四地。25日,丰台区开展第二轮全员核酸筛查。1月22日至23日,云南累计新增4例本土病例。23日,西双版纳傣族自治州勐腊县开展全员核酸检测工作。1月24日,新疆新增6例本土病例和16例无症状感染者,均在伊犁州霍尔果斯市。目前,当地已对排查出的所有密切接触者和次密接人员落实集中隔离医学观察措施,并对其活动过的场所进行全面消毒和封闭管理。截至2022年1月25日9时,全国现有15个高风险地区和48个中风险地区。境外输入病例和本土病例仍零星散发,“内防反弹”与“外防输入”工作仍不可掉以轻心,局部地区仍有疫情扩散风险。

 

  自2020年2月26日首次公布境外输入确诊病例以来,国内累计报告境外输入确诊病例12416例,累计治愈出院病例11338例,无死亡病例。过去30日内(2021年12月25日–2022年1月24日),境外输入病例来自于上海、广东、广西、福建、天津、浙江、四川、云南、北京、山东、辽宁、湖南、河南、陕西、内蒙古、江苏、湖北、重庆、吉林,19地分别累计报告境外输入确诊病例639例、248例、117例、103例、90例、67例、65例、59例、35例、30例、17例、16例、15例、6例、5例、4例、4例、1例、1例,是防范境外输入风险的重点地区。

 

  1月24日,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者43例,当日转为确诊病例5例,当日解除医学观察27例,尚在医学观察的无症状感染者747例,现有无症状感染者中671例来自境外输入。1月24日,陕西、黑龙江、山西、江西、陕西、吉林、内蒙古、甘肃、新疆、海南、青海、西藏12个省份无尚在医学观察的无症状感染者,广东、浙江、北京未披露无症状感染者相关数据。

 

  1月24日0时至24时,当日新增治愈出院病例183例,解除医学观察的密切接触者4057人,重症病例较前一日减少2例。截至1月24日24时,全国累计治愈出院病例98453例,累计死亡病例4636例,累计报告确诊病例105705例,累计追踪到密切接触者1503506人。目前,全国已连续364日无新增死亡病例。2020年4月16日湖北省订正疫情数据至今,全国累计治愈率稳定在94%左右,病死率(累计死亡病例占累计确诊病例比例)稳定在5.0%左右。

 

  截至1月24日24时,据31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告,全国现有确诊病例2616例,其中重症病例9例,现有疑似病例6例;现有病例中,境外输入确诊病例1078例,境外输入重症病例0例,境外输入疑似病例6例。我国重症和危重症患者救治成效显著。截至1月24日,内蒙古、贵州、重庆、安徽、甘肃、黑龙江、青海、宁夏、江西、海南、西藏11个省份无现有确诊病例。

 

  1月24日,22个省份(地区)无新增确诊病例,其中,西藏、海南、青海、宁夏、江西、黑龙江、安徽、甘肃、重庆、澳门、贵州、内蒙古、吉林、湖北连续18日(含)以上无新增确诊病例。

 

  目前,多个省份现有病例清零,全国疫情防控形势持续向好,部分地区仍有散发病例,“内防反弹”与“外防输入”任务仍然艰巨繁重,我国需要时刻绷紧疫情防控这根弦,慎终如始、再接再厉,持续抓好外防输入、内防反弹工作,决不能让来之不易的疫情防控成果前功尽弃。截至2022年1月23日,31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗296812.1万剂次,接种总剂次和覆盖人数均居全球首位。

  本文中数据来源于国家卫健委、各地卫健委、以及各国政府官网公开数据,国内、国际数据感谢财新数据团队整理。

  作者:王喆,财新智库高级经济学家;马承瑶,财新智库研究员;白天琦,财新智库助理研究员

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报告:碳排总量省际差异明显 五省占比超全国1/3

作者 文|财新 康佳

2019年,山东、河北、江苏、内蒙古、广东五省(区)贡献了全国超过三分之一(36.65%)的碳排放总量,而碳排放总量最小的五省合计碳排放总量仅占全国的4.58%。内蒙古人均碳排放量位列全国第一,达33.29吨

  【财新网】减少碳排放被多省(市)纳入“十四五”的规划纲要中,全国各地在碳排放方面的成绩如何?1月25日,环保组织绿色和平就中国30个省(市)的碳排放情况进行追踪的报告发布。报告梳理发现,在2019年,山东、河北、江苏、内蒙古、广东五省(区)贡献了全国超过三分之一(36.65%)的碳排放总量,而碳排放总量最小的五省合计碳排放总量仅占全国的4.58%,各省差异显著。此外,内蒙古的人均碳排放量达到33.29吨,位列全国第一。

  绿色和平以“中国碳核算数据库(CEADs)”30省(市)碳排放数据为基础,形成《中国30省(市)碳排放情况追踪》简报,对各省历史碳排放状况进行梳理分析。从各省的人均碳排放量来看,2019年,30省中人均碳排量最小的5省(市)为云南、北京、四川、海南与河南,其中云南省的人均碳排放量全国最低,为3.94吨。最高的省份则主要来自西北地区,内蒙古的人均碳排放量则达到33.29吨,排名全国第一。在2015-2019年间,30省中有10省人均碳排放量呈下降趋势,内蒙古、宁夏、新疆、山西等省(区)的人均排放量则仍呈明显上升趋势(增速大于20%)。

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稳地产,稳增长

作者 伍戈

与历史不同,本轮房地产收缩的症结更多来自房企等供给端的约束,而非传统的购房需求端

  地产不稳,经济难稳。纵观历史,每轮地产下行期,虽然均有基建投资逆周期对冲,但经济增速大体上跟随房地产投资的方向。究其原因,也许与现阶段房地产及其拉动行业在中国经济中的重要作用有关。当前虽有部分纠偏措施出台,但房企违约风险未消,投资下行趋势明显。能否稳住房地产,或是今年中国经济最为重要的主线。

图1. 地产不稳,经济难稳

 

  来源:WIND,笔者测算

  当前房地产销售、投资当月同比增速自2021年初高点已分别下滑120个百分点与50个百分点,降幅为历史之最;且此次从高点下滑转负仅经历6个月,而过往要用1年的时间。由于本轮房地产销售和投资的下挫幅度、速度远超历史,若要实现及时纠偏,政策力度或许不能太小。

一、地产如何稳?

  与历史不同,本轮房地产开发贷的回落时点明显早于购房者的销售回款。由此可见,在“三道红线”、房贷集中度等政策作用之下,此次房地产收缩的症结主要来自开发商等供给端的约束,而非传统的购房需求端。解铃还须系铃人,稳地产的着力点或在于对开发商融资的松绑。

图2. 与过往不同,本轮开发贷收缩早于销售下滑

 

  来源:WIND,笔者测算

  目前并购贷似已不计入“三道红线”,房企开发贷及其它融资渠道(除非标外)边际拓宽。“三道红线”与房贷集中度政策在执行层面或有优化调整可能。在保交楼、保竣工及工程款偿付前提下,各地预售资金监管存在灵活空间。当然,作为传统调控手段,购房需求端的限制也可能有所改变。按揭贷款与房贷利率趋松态势仍将持续。因城施策之下,各地限购、限贷、限售、限价甚至首付比等也有望适当调整,三四线城市或将更为明显。

表1. 稳地产的政策有哪些?

 

  来源:各级政府网站,笔者整理

二、地产何时稳?

  按照过往经验,随着房贷利率下行的延续,如果加之商品房处于低库存阶段,政策趋松的效果往往会比较明显。初步预计,商品房销售的降幅将在2022年一季度收窄。不过,考虑到购房者对房企风险、房地产税等顾虑,叠加疫情持续两年多来各项冲击对可支配收入及其预期的负向作用,本轮销售复苏的节奏和强度可能弱于过往。

图3. 商品房销售何时企稳?

 

  来源:WIND,笔者测算

  基于按揭贷、开发贷等房企到位资金的领先性规律,房地产投资当季增速有望于2022年二季度开始回升。其中,建安投资将成为2022年房地产投资的主要支撑,土地投资或仍是负向拖累。不过,考虑到房企违约及危机处置对整个行业的深远影响,房企受损面较历史更广,本轮房地产投资的修复过程可能会被拉长。

图4. 房地产投资何时企稳?

 

  来源:WIND,笔者测算

  注:房地产贷款为房企到位资金中的按揭贷和开发贷。

  展望未来,面临稳增长的严峻形势,房地产的政策调整有望上半年陆续落地,力度或由弱渐强。这与“房住不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济的手段”等基调并无必然矛盾,只是将其销售和投资纠偏至正增速的“房地产良性循环和健康发展”的轨道而已。在房地产实现明显企稳前,基建投资将承担维稳重任。

三、 基本结论

  一是地产不稳,经济难稳。当前房地产的下挫幅度、速度超出过往。若要实现及时纠偏,政策力度不能太小。与历史不同,本轮房地产收缩的症结更多来自房企等供给端的约束,而非传统的购房需求端。解铃须系铃人,稳地产的着力点或在于对房企融资的松绑。当然,购房需求限制也会有所调整,但依然因城施策。

  二是按照过往经验,随着房贷利率下行的延续,商品房销售的降幅有望在一季度收窄,房地产投资增速于年中前后开始回升。但如果考虑到本轮房企违约及危机处置对整个行业的深远影响,叠加疫情持续两年多来各项冲击对老百姓可支配收入等预期的负向作用,此次房地产企稳或将晚于上述历史规律的时间节点。

  三是展望未来,面临稳增长的严峻形势,房地产政策的调整有望于上半年陆续落地,力度或由弱渐强。这与“房住不炒”、“不将房地产作为短期刺激经济的手段”等基调并无必然矛盾,只是将其销售和投资纠偏至正增速的“房地产良性循环和健康发展”的轨道而已。在房地产实现明显企稳前,基建投资将承担维稳重任。

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视线|先检测再上班 北京丰台区启动第二轮全员核酸检测

作者 图|财新 丁可(实习)

1月25日6点起,丰台区启动第二次全员核酸筛查

  【财新网】1月25日6点起,丰台区启动第二次全员核酸筛查。对此丰台区新冠肺炎疫情防控工作领导小组检疫检测组发布提示:

  请您按照所在社区或单位的通知,及时有序参加核酸检测。采样期间,请您配合现场工作人员安排,全程佩戴口罩,保持一米以上距离,不聚集、不交流。如有身体或其他特殊情况无法本人前往,请及时联系所在社区、村。

  在等待检测结果期间,请广大居民朋友减少外出流动,有条件人员请尽量居家办公。如您确有外出需求,请您提早出门检测,务必先检测再上班。

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格力电器发布股东回报规划 未来三年分红率不低于50%

作者 文|财新 翟少辉

在分红方面,格力电器一向颇为慷慨,上市25年以来,公司累计分红金额已达843.18亿元

  【财新网】格力电器发布未来三年股东回报规划。1月24日晚间,格力电器(000651.SZ)公告称,2022年至2024年将每年进行两次利润分配,在现金流满足正常经营和长期发展的前提下,每年累计现金分红总额将不低于当年净利润的50%。

  格力电器称,未来如果内外部情况发生较大变化,有可能结合实际情况调整分配方案。届时调整方案还需经董事会、股东大会审议通过。

  在分红方面,格力电器一向颇为慷慨。Wind数据显示,上市25年以来,格力电器累计分红金额达843.18亿元,期间累计实现净利润1907.52亿元,分红率为44.2%。格力电器在白电领域的老对手美的集团(000333.SZ)亦是如此。自2013年上市以来,美的集团累计现金分红578.35亿元,期间累计实现净利润1556.16亿元,分红率约为37.17%。

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独资入华后 高盛做了什么

作者 文|财新 王力为

科创板跟投架构捋顺,将发力A股投行业务。权益、另类资管、量化、衍生品业务将待机而动。高盛希望成为中国客户的助攻者、反脱钩的一股力量

  【财新网】身处中美之间,许多市场参与者近来的日子并不好过。

  百济神州222亿元A股IPO当天,市场传闻美国商务部或将又一批中国科技公司以及生物科技企业列入实体清单。这一2021年科创板最大IPO12月15日当日下跌16.4%。中金公司与高盛高华证券是该次发行的联席保荐商,各跟投约4.5亿元。

  未富先老形势驱动下的医药集采政策,令市场对医药行业预期生变,叠加市场波动持续,百济股价此后继续下行,1月中旬以来虽已止跌缓升,但参与2021年这一全球最大医药IPO者,目前仍浮亏近30%。

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山东港口整合完成 青岛港集团100%股权划转至省港口集团

作者 文|财新 白宇洁 贾天琼

业内人士称,山东省港口整合已告一段落,长三角、京津冀、大湾区等区域港口整合将是新看点

  【财新网】历时2年多,山东省港口整合已基本完成。1月24日,青岛港国际股份有限公司(601298.SH,青岛港)公告,其控股股东青岛港集团的51%股权,已由青岛市国资委无偿划转至山东省港口集团有限公司(下称山东港口集团)。划转完成后,青岛港集团100%股份将由山东港口集团持有,成为后者的全资子公司。同时,山东省港口集团间接持有上市平台青岛港55.77%的股份,后者实控人由青岛市国资委转变为山东省国资委。

  此系山东港口整合的延续。2019年8月,山东省港口集团正式成立,标志青岛港、烟台港、日照港、渤海湾四家港口集团整合事宜落地。根据当时股权划转协议,上述四家港口集团均将把100%股权划入山东省港口集团,成为其全资子公司。2019年至2020年,其他三家港口集团陆续完成股权划转。而青岛港集团则在2019年1月21日刚刚完成A股上市,碍于36个月不能变更实控人的IPO承诺,其迟迟未能施行股权划转。

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苹果应用商店整改不合要求 荷兰执行罚款决定

作者 文|财新 杜知航

ACM指控,苹果看起来就像要求开发者做选择:要么选择App外的支付系统,要么在App内用第三方支付方式。ACM称,App开发者必须能同时有两种选择

  【财新网】苹果整改应用商店,向荷兰约会App开放第三方支付后,荷兰消费者和市场管理局(ACM)认为苹果的整改没有满足要求,开始对苹果罚款。当地时间1月24日,ACM对苹果开出首张罚单,金额500万欧元(约合人民币3582.05万元),若苹果整改不力,此后每周将罚款500万欧元,直到整改满意或罚款金额达到5000万欧元为止。

  当地时间2021年12月24日,ACM要求苹果应用商店(Apple Store)在2022年1月15日前向荷兰所有约会App开放第三方支付。1月14日,苹果宣布调整对荷兰约会App的应用内支付政策。

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分析|镍价缘何巨幅波动:从十年新高到跌停

作者 文|财新 卢羽桐 罗国平

镍价半个多月涨幅超过16%。青山控股高冰镍出炉,叠加上期所加强监管,镍期货软逼仓预期显著下降,炒作资金在快速离场

  【财新网】金属市场资金博弈剧烈,资本市场尤其关注镍价走势,2022年开年以来持续走高的镍价,近日突现大幅回调。

  1月24日,小金属镍消息不断。一天之内,先是上海期货交易所镍期货合约2202价格续创新高,盘中最高涨至每吨18.2万元,创十年新高。随后中国不锈钢巨头青山控股宣布其首批高冰镍产品从印尼青山工业园区装船发运回国,沪镍价格迅速回调,并在夜盘暴跌近7%。1月25日开盘,沪镍2202跌停,较前日的高位下跌约1.8万元。

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蚂蚁保上线“金选”服务 称并非保险评级

作者 文|财新 刘冉 吴雨俭

蚂蚁保金选的筛选范围,只针对蚂蚁保的代销产品,即合作的90家保险机构产品

  【财新网】在蚂蚁的网络互助平台“相互宝”彻底关停3天后,2022年1月24日,蚂蚁集团旗下的保险代理平台“蚂蚁保”开始试运行“金选”服务。

  此前,运行了3年的“相互宝” 募集互助金270.84亿元,最后一期参与分摊的7495.38万人中有超过1000万人投保了蚂蚁保险的新产品“健康福”系列重疾险,转化率超过13.5%,这还不算投保“好医保”等高价值人身险的客户。(参见财新网《相互宝关门 超1000万客户转投“健康福”重疾险》)

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